올해 주가는 언제 쯤 오를까?

올해 주가는 언제쯤 오를까?

작년에 S&P500 기준으로 4,600에서 3,500까지 최대 하락하며, -24% 증시가 하락을 하였습니다. 올해 주가는 언제쯤 상승하며, 하락폭을 회복할지 전 미연준의장 폴 볼커 시대를 참고하여 알아보도록 하겠습니다.

폴 볼커는 미국의 경제학자이이며,
1979년에서 1987년까지 지미 카터 및 로널드 레이건 행정부에서 연방준비제도 이사회 의장을 지냈으며, 1970년대와 1980년대 내내 미국을 괴롭혔던 고물가 인플레이션을 잡은 것으로 높이 평가받고 있습니다.

 

볼커 스토리

작년 한해 고긴축 기조가 이어지면서 금융시장 역사상 처음으로 주식과 채권, 리츠(부동산) 모두 두 자릿수 하락률을 기록했다. 통상 음(-)의 상관관계를 가진 주식과 채권이 긴축 시기에는 제한적으로 동조화되며 양(+)의 상관계수가 높아지는데, 작년처럼 역대급 긴축으로 100%에 가까운 양의 상관관계가 나타난 것은 처음이었다.

 

하지만 지난해 증시를 짓눌렀던 인플레이션이 작년에는 역대급 긴축으로 금리가 가파르게 오르며 증시 하락을 가져왔다면, 올해는 인플레이션이 정상적인 범주에 안착되고 연준의 긴축이 멈추면 인플레이션을 반영해 자산가격이 올라가는 플러스(+) 효과가 나타나면서 작년에 사라진 자산배분 효과도 다시 되살아 날 것으로 기대된다.

 

Volcker_Story

위의 그래프는 과거 볼커 연준 의장 시절
1980년11월 ~ 1982년 8월까지 S&P500 지수가 -27%라는 하락을 기록하였습니다.

 

하지만,

market bottomed before volcker shifted tactics. entire decline erased in 4 month

Volcker가 전술을 바꾸기 전에 시장이 바닥을 치고 상승하며, 4개월(1982년9월~12월) 만에 전체 하락분을 상쇄

 

 

80년대-기준금리

80년대 기준금리는 '81년 12월에 12% 대에서 '82년 1월에 13% 대로 인상하였습니다.
그 후 '82년 4월까지 15% 수준까지 인상, '82년 9월 ~ 12월 10%~ 9%로 인하하게 됩니다.

 

80년대-근원PCE

80년대 근원 PCE '81년 12월은 7.9%, '82년 1월은 7.7%를 기록하였습니다.

그 후 '82년 4월까지 6.9%  수준까지 하락, '82년 9월 ~ 12월 6%대 ~ 5% 대로 인하하게 됩니다.

 

 

현재 기준금리와 PCE

현재 기준 금리는 4.5%이며, 2월과 3월에 각각 25bp 씩 인상하여, 예상되는 최종 금리는 5.0% 수준입니다.

 

근원PCE

현재 근원 PCE는 4.4%로 발표하였습니다.
단지 연준이 목표로 하는 2%대 진입까지는 시간이 더 필요한 상황입니다.
시장에서는 연준의 목표 인플레이션 수치를 3~4% 대로 높여야 한다는 의견도 있습니다.

 

 

 

맺음말

인플레이션은 화폐적 환상으로, 인플레이션이 높아지면 주식, 부동산 등 자산 가치가 상승하게 됩니다.
80%에 이르는 하이퍼 인플레이션에 시달렸던 터키 증시가 주요국들이 금리를 올릴 때 나 홀로 금리를 인하하며 작년 한 해 200%에 육박하는 수익률을 기록한 것도 이 때문입니다.

과거 80년대 초 스테그플레이션 당시의 높은 인플레이션이 3%대에 안착한 이후 금리 인상을 중단하면서 단 4개월 만에 전고점을 돌파하고 1년 남짓 안에 2배 이상 상승했던 것도 이 때문이며,

높은 인플레이션으로 고비용에 시달렸던 기업들이 비용부담 상쇄를 위해 판매가격을 인상했다면, 이제는 낮아진 인플레이션으로 인해 하락한 비용과 높아진 판매가격 사이에서의 마진이 기업에 고스란히 엄청난 이익으로 돌아갈 것입니다.

(예시 : 짜장면 가격이 물가 인상으로 4,500원에서 5,000원으로 올랐지만, 추후 물가가 내려가도 짜장면 가격은 그대로 5,000원 중국집 마진 상승)

 

이미 시장에서 기준금리가 어느 정도까지 오를 것인지 예상하고 있고 현재는 인터넷을 통해 경제지표 정보가 빠르게 전달되고 있어 과거 폴 볼커 시대보다 더 빠르게 증시가 오를 것으로 예상합니다.

 

최근 도이치뱅크는 작년 말
올해 1분기에 S&P500 지수가 4500까지 오른 뒤에 경기가 침체에 들어서는 3분기께 급락했다가 4분기 Fed가 완화 정책으로 돌아서면 다시 회복될 것으로 내다봤습니다. 도이치뱅크는 이번 주 "우리 예상은 올 1분기 S&P500 지수가 4500까지 상승한다는 것이었다. 여러 가지 이유로 인해 잠재적인 경기 침체의 시기가 점점 더 뒤로 미뤄지고 있으므로 우리는 랠리가 더 나아갈 곳이 있다고 보고 있다"라고 밝혔습니다. 

 

이러한 주장도 예상일 뿐 단기적인 주가 예측은 신이 영역입니다.

또한 과거의 사례가 그대로 현재 상황에 똑같이 적용될 것이라는 것도 불확실합니다.

 

본인만의 투자철학과 통찰력으로 장기적으로 성장성이 높은 기업에 장기적인 분할 매수와 보유를 통해 성공 투자 하시길 기원합니다. 감사합니다.

 

피터린치

 

 

이상 올해 증시 전망에 대한 포스팅입니다.
도움이 되다면 공감♥과 구독 부탁드리며, 항상 성공투자 하시길 기원합니다.