은행위기-상업용부동산위기-BCA리서치리포트

은행위기 및
 상업용 부동산위기에 대한
BCA리서치 리포트

은행 위기, 상업용 부동산 위기 등에 대해선 이제 안심해도 되는 것일까요? BCA 리서치는 이와 관련, 몇몇 보고서를 내놓았습니다. 이에 대한 내용을 소개해 드립니다.

예금 유출 위기에 처한 중소 은행이 은행권 상업용 부동산 대출의 약 80%, 2조3000억 달러를 보유하고 있다는 점에서 상업용 부동산 시장이 다음 '걱정의 벽'으로 부상했습니다.

하지만 상업용 부동산 시장의 문제로 인해 다음 은행 혼란이 불가피한 것은 아니다 라고 보고서에서 주장하고 있으며, 이에 대한 세가지 이유 등 발표된 보고서들에 대하여 알아보겠습니다.

 

 

상업용 부동산 위기가 아직은 오지 않는 이유

- 상업용 부동산 아직은 당황할 필요가 없다.

BCA리서치

ㅇ 첫 번째
많은 기업이 재택근무를 축소하면서 사무용 빌딩의 공실률이 다시 감소하고 있다. 빌딩주들이 은행 대출금과 이자를 갚을 수 있다는 얘기다.

ㅇ 두 번째
상업용 부동산 대출의 가치 하락은 현재로서는 장부상 손실일 뿐이며 은행이 이 포트폴리오를 강제 청산하지 않는 한 그대로 유지될 수 있다.

 

ㅇ 세 번째
많은 상업용 건물의 가치가 높은 금리, 공실률 증가 등으로 하락했지만 그래도 여전히 모기지 대출 규모보다는 더 가치가 높다.(보통 대출할 때 그 당시 시장가격의 50% 수준만 대출을 해주기 때문)

 

 

ㅇ 결론
투자자들은 상업용 부동산 시장을 주시해야 하지만 아직 당황할 필요는 없다.

 

 

 

Fed의 은행 유동성 지원은 양적 완화(QE)인가, 아닌가?

- Fed의 대차대조표는 3월 8~22일 사이에 3920억 달러가 증가

ㅇ Fed가 양적 긴축(QT) 프로그램을 시작한 뒤 실리콘밸리 은행 사태 이전까지 감축했던 자산의 69%를 다시 푼 것이다.

 

ㅇ Fed의 대차대조표 증가는 전반적인 은행 지급준비금 공급을 확대한다는 점에서 QE와 유사하다. 하지만 최근의 유동성 공급은 채권 매입에 의해 이뤄진 게 아니라는 점에서 일반적인 QE와는 다르다. Fed의 채권 보유액은 지난 2주 동안 계속 감소했다.

 

ㅇ 대신 Fed의 재할인 창구와 새로 설치한 은행기간펀딩프로그램(BTFP)를 통해 은행에 직접 대출했다. Fed는 또 예금보험공사(FDIC)가 부실화된 은행을 정리하기 위해 세운 가교 은행에 1800억 달러를 빌려줬다.
또 다른 지역은행들이 어려움에 빠지지 않는다면, 은행 준비금은 앞으로 몇 주 안에 축소되기 시작할 것이다.

 

ㅇ 그러나 더 많은 은행이 실패하거나 BTFP를 활용해야 하는 경우 은행 준비금은 더 늘어날 것이다. 예금이 중소 은행에서 계속 빠져나간다면 유동성 지원은 더 많이 이뤄질 것이고 결국 Fed는 전체 은행 시스템에서 지급준비금이 고갈되는 것을 막기 위해 채권 감축, 즉 QT를 끝낼 수 있다고 본다.

 

 

 

 

노동시장은 여전히 뜨겁다. 긴축의 '길고 불확실한 시차'(long and variable lag)는 언제 영향을 미치나?

- 과거 긴축 주기를 살펴보면 현재 노동시장의 강세는 드문 일이 아님을 알 수 있다.

 

ㅇ 통상 Fed의 첫 번째 금리 인상 이후에도 실업률은 평균 9개월(3~16개월) 동안 낮은 수준을 유지했다.

 

ㅇ 1월의 3.4% 실업률이 이번 주기의 바닥이라면(2월 3.6%), 그 저점은 역사적 평균보다 한 달 늦게 찍혔다.

 

ㅇ 과거 실업률이 0.5%포인트 증가하면 항상 경기 침체가 나타났다. 1월과 2월 사이에 실업률이 0.2%포인트 증가했다는 건 경기 침체가 임박했음을 의미할까? 반드시 그런 것은 아니다.

 

ㅇ 실업률이 저점에서 0.5%포인트 상승하는 데는 평균적으로 Fed의 첫 금리 인상 이후 약 2년 반이 걸렸다.

 

ㅇ 이게 맞다면 실업률의 급증은 빨라도 2024년까지 발생하지 않을 것을 시사한다.

 

ㅇ 다만, 이 시차는 공격적이던 금리 인상기(1980, 1972, 1977)에는 상당히 짧았다. 현재 긴축 주기가 역사상 두 번째로 공격적인 만큼 이번에도 시차가 평균보다 짧을 가능성이 있다.

 

 

 

 

마치면서

상업용 부동산이 다음 은행 위기를 일으킬 수 있다는 뉴스가 많았는데, 다른 시각에서 바라본 BCA 리서치의 보고서가 있어 소개해드렸습니다.

 

아직은 금융 위가가 완전히 해소되었다고 생각하기는 어려우나 그렇다고 너무 부정적으로 볼 이유는 없어 보입니다.

 

그럼 오늘도 성공투자를 기원합니다. 감사합니다.

 

 

 

 

이상 상업용 부동산 위기, 금융 위기와 관련된 BCA리서치 리포트 관련 포스팅입니다.
도움이 되다면 공감♥ 부탁드리며, 항상 성공투자 하시길 기원합니다.