3월 FOMC 관전 포인트

3월 FOMC 관전 포인트

이번주에 열리는 3월 공개시장위원회 FOMC에서 주의 깊게 봐야 할 사항에 대하여 알아보고자 합니다.

현재 은행발 경제 위기 우려에 Fed는 일주일 동간 3,000억 달러에 가까운 자금을 푼 것으로 나타났습니다.

Fed-대차대조표

Fed가 발표한 통계를 보면 최근 일주일 동안 대차대조표는 2970억 달러 급증한 것으로 나타났습니다. 
(맨 우측 일직선으로 상승)

실리콘밸리 은행과 시그니처 은행을 폐쇄하고 만든 브릿지뱅크에 1428억 달러가 대여됐고, 지난 일요일 설립하겠다고 발표한 은행기간펀딩프로그램(BTFP)에서도 이미 119억 달러가 대출된 것으로 나타났습니다. 

기존 재할인 창구를 통해 공급된 자금도 한 주 전 46억 달러에서 1528억 달러로 급증했습니다. 

양적 긴축(QT)을 하고 있는 가운데 은행 혼란 수습으로 인해 돈이 마구 풀리고 있는 것입니다. JP모건은 BTFP를 통해 최대 2조 달러의 유동성이 풀릴 수 있다고 분석하기도 했습니다.

주식 시장에서는 유동성 공급이 주가 상승에는 긍정적으로 작용할 수 있다는 시각도 있습니다.

 

 

 

① Fed는 다음주 어떤 결정을 내릴까요?

- Fed워치 시장에서는 25bp 인상 확률을 62%, 동결 확률을 38%로 베팅하고 있습니다. 

 

3월FOMC-기준금리예상

 

ㅇ 라잔 시카고대 경영대학원 교수(전 인도중앙은행 총재)는 야후파이낸스 인터뷰에서 Fed가 25bp 인상과 동결 사이에서 결정을 내릴 가능성이 크다고 밝혔습니다. 라잔은 "Fed가 인하할 것 같지는 않다"라면서 "공격적으로 50bp를 인상하는 것도 불가능할 것 같다"라고 지적했습니다. 그는 "시장 취약성이 너무 큰 이 시점에서 50bp 인상은 꽤 힘든 폭의 인상이 될 것이다. 이번 기준 금리 인상은 25bp 또는 0이라고 본다"라고 설명했습니다.

 

ㅇ 라잔은 Fed가 동결을 택한다면 제롬 파월 의장은 "매우 강력한 언어로 이를 방어할 것"이라고 주장했습니다. "금리 인상을 중단하는 게 아니다. 잠시 시장을 지켜보는 것일 뿐"이라고 FOMC 기자회견에서 얘기할 것이란 관측입니다.

 

 

 

 

 

②  은행 혼란에 대한 Fed의 시각이 성명에 나타날 것인가?

- FOMC에서 봐야 할 것은 기준 금리 발표만이 아닙니다.

ㅇ 은행 혼란에 대한 Fed의 시각이 성명에 나타날 것입니다. 금융 부문의 혼란에 대하여 Fed는 어떤 시각을 가지고 있는지에 따라 금리 인상 기조가 변경될 수 있으며, 이는 새로운 점도표를 통해 예상할 수 있습니다.

 

Fed-점도표

ㅇ 점도표는 3, 6, 9, 12월에 발표되며, 12월 점도표에서는 최대 5.75% 기준금리를 예상하는 의원들도 있었습니다.

  12월 점도표는 아래의 사이트에서 Projection Materials의 PDF 파일에서 확인 가능합니다.  

Meeting calendars and information

 

ㅇ Fed가 25bp를 인상할 경우 여전히 인플레이션에 대해 우려하고 있고 경기를 둔화시키려 하고 있음을 보여줄 것입니다. 그러나 이런 선택은 채권시장을 더욱 얼어붙게 만들고 금융시스템의 균열을 심화시킬 위험이 있습니다.

 

ㅇ라잔 교수는 "Fed는 이론적으로는 다음 주 금리를 동결해도 인플레이션 억제라는 목표를 달성할 수 있다"라고 분석했습니다. 이번 지역 은행 금융 사태로 인해 많은 기업은 경기 침체가 임박했다고 보고 근로자들을 해고할 것이고 이는 경기를 둔화시킬 수 있다는 것입니다.

 

ㅇ 라잔은 "금융 부문의 혼란은 Fed가 하는 일의 일부(인플레이션 억제를 위한 일들)를 도울 것이다. Fed는 이번 위기가 그런 일을 할 만큼 나쁘다고 믿는다면 동결에 가까워질 것"이라고 설명했습니다. 다음 주 21~22일까지 이런 혼란이 지속하느냐, 안정되느냐에 달려있다고 시사하였습니다.

 

 

 

 

③ 은행 발 혼란이 잠잠해진다면, 경기 침체 우려는 사라지는 것일까요?

- 그렇지 않습니다. 이번 혼란이 발생한 뒤 월가가 예상하는 침체 확률은 확실히 높아졌습니다. 다른 은행의 유동성 위기를 본 많은 은행이 돈줄을 꽉 쥐고 대출의 고삐를 더 조일 것이고, 이로 인해 경기가 둔화할 것이란 관측입니다

 

ㅇ골드만삭스는 최근 향후 12개월 동안의 미국 경제 침체 가능성을 다시 35%로 높였습니다. 중소 은행의 스트레스로 인한 단기적 불확실성 증가를 이유로 들었습니다.(2월 15일 기준으로 경기 침체 가능성 25% 였음)

 

월가경기침체확률

ㅇ 월가의 경기침체 컨센서스는 65% 입니다.

 

ㅇ 골드만은  "중소 은행들이 신규 대출을 40% 정도 줄일 것으로 본다"라며 올해 미국의 GDP 성장률 전망치를 기존보다 0.3% 포인트 낮춰 1.2%로 수정했습니다. JP모건도 중소 은행의 대출 증가세 둔화가 1~2년 내 GDP를 0.5∼1% 포인트 감소시킬 가능성이 있다고 전망했습니다.

 

 

마치면서

- 2월은 비농업일자리수 급증과 CPI 소비자물가지수 및  PPI 생산자물가지수 상승으로 파월 연준 의장의 상하원 국정감사 증언에서 강한 긴축 기조 유지를 시사하였는데요. 이번 지역은행 발 금융 위기 사태로 인해 향후 기준 금리를 어떻게 가져갈 것인지, 금융 위기 이슈에 대한 어떤 시각을 가지고 있는지 전 세계 주식 및 채권 시장이 주목하고 있습니다. 

 

- 하지만, 이런 일들 또한 단기적인 예측일 뿐 장기적인 관점에서는 짧은 이슈에 지나지 않습니다. 주가가 내리면 평소 매수하고 싶었던 회사 분할 매수하시고 주가가 급증하면 즐기시길 바라면서 포스팅을 마치겠습니다.  감사합니다.

 

 

 

이상 3월 FOMC 관전 포인트  관련 포스팅입니다.
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